giovedì 30 aprile 2020

Bei ricordi… De bons souvenirs ... Good memories ...


Ho ritrovato delle analisi che avevo pubblicato nel 1996. Bei ricordi…
J'ai trouvé quelques analyses que j'ai publiées en 1996. De bons souvenirs ...
I found some analyzes that I published in 1996. Good memories ...


Cordialmente,

Giovanni Maiani

giovedì 16 aprile 2020

Un bond interessante per comuni mortali.

Il Daimler Intl Finance Bv, fisso 0.625%, scadenza 05/06/27, isin DE000A2R9ZU9, è stato emesso qualche mese fa in Olanda sotto la pari e ha un rating da A3 a BBB+ a secondo dell’agenzia.

Ha il vantaggio di essere acquistabile da parte dei comuni mortali, 1K + 1K, quota in questo momento attorno a 90.50 per un rendimento a scadenza di +2.05% circa.

Potrebbe essere interessante in quanto veniva ancora scambiato sopra la pari verso il 27 febbraio scorso, il taglio è minuscolo, il prezzo è relativamente basso.

ps: ci sono, come sempre in questi periodi, vari bond del genere che offrono un rendimento a scadenza interessante. Vedi anche il Daigr scadenza 1% a 11/11/25 e/o qualche VW.

Version française:

Une obligation intéressante pour les particuliers.

Le Daimler Intl Finance Bv, fixe 0,625%, échéance 05/06/27, isin DE000A2R9ZU9, a été émis il y a quelques mois aux Pays-Bas sous 100 et a une note de A3 à BBB + selon l'agence.

Il a l'avantage d'être abordable par les particuliers, 1K + 1K, à ce moment autour de 90,50 pour un rendement à l'échéance d'environ + 2,05%.

Cela pourrait être intéressant car il se négociait toujours au-dessus du pair vers le 27 février, le minimum d’achat est minuscule, le prix est relativement bas.

ps: il existe, comme toujours dans ces périodes, diverses obligations de ce type qui offrent un rendement à l'échéance intéressant. Voir également l'échéance Daigr 1% au 11/11/25 et / ou certains VW.
 


Sul grafico: scala sinistra il rendimento a scadenza con curva in blu. La riga rossa la cedola%. 

A disposizione

Giovanni Maiani

sabato 11 aprile 2020

Declassamento di San Marino.

Le tre sorelle hanno un ruolo di monopolio e certamente politico nel decretare i rating.
 
Venerdì 10 aprile alle ore 16:03 l’agenzia di rating Fitch ha abbassato il rating di San Marino a BB+ con Outlook negativo.
 
Non voglio entrare in merito alla qualità dell’analisi, che sarà più che ottima, ma sulla tempestività.
 
In effetti, le variazioni di rating non sono mai tempestive e arrivano sempre molto, molto, molto ex-post.
 
Un esempio per tutti.
 
Prima del crollo della Lehman, le valutazioni delle principali agenzie erano:
 
Moody’s: A2
Standard & Poor’s: A
Fitch: A
 
Quindi certamente buone.
 
Mentre il declassamento non si è verificato, se non sbaglio, prima del 15 settembre 2008, il giorno stesso della richiesta da parte della Lehman di essere ammessa alla procedura di  amministrazione  controllata; praticamente del fallimento.
 
Hanno praticamente sparato sulla croce rossa arrampicandosi sugli specchi e sistemando il loro rating in fretta e furia. Chi sa se frutto di una lunga analisi o della modifica spot di una lettera?
 
Nel mese di luglio 2013 avevo realizzato un post intitolato “Efficienza del rating” (vedi http://giovannimaiani.blogspot.com/2013/07/efficienza-del-rating.html) evidenziando nuovamente il ritardo nella valutazione dei rating.
 
E’ come se un medico, un ottimo medico, si limitasse a dichiarare che un paziente è deceduto un mese dopo il tragico episodio. Inutile andare 10 anni all’università per arrivare molto dopo…
 
Un rating efficiente deve offrire una fotografia tempestiva della situazione attuale.
 
Perché ora?
 
Quello che voglio aggiungere è che la concentrazione del potere (valutazione del rating in questo caso) in sole 3 aziende, addirittura private, crea ovviamente una situazione di quasi monopolio .
 
Infatti vengono chiamate “le tre sorelle” con Fitch (New York), Moody’s (New York) e Standard and Poor's (New York).
 
Possibile che il Mondo debba affidarsi a 3 aziende di uno stesso paese?
 
Infine, visto che i rating non sono tempestivi, perché farli uscire prima di un’importante festa e, soprattutto, in una situazione di pandemia se no per motivi politici?
Come tutti sapevano il 15 settembre 2008 che la Lehman avrebbe avuto dei problemi (aveva chiesto l’amministrazione  controllata) tutti sanno oggi che le economie dei vari Paesi accuseranno dei contraccolpi.
 
Dov’è il valore aggiunto?
 
Se non c’è, magari, indipendentemente della bontà della valutazione che non mi permetterei di mettere in discussione, ci sono probabilmente motivi di politica internazionale dietro a tale valutazione poiché uscita in questo momento.
 
Aspettavano il momento giusto per scoccare la freccia.
 
La cosa buffa è che, utilizzando il carattere font “Equis”, la lettera “R” è proprio una freccia. Che sia un segno dell’Universo… Sopra la parola "rating".
 
Se non è come dico io, basterebbe creare un’agenzia di rating internazionale con analisti provenienti dai Paesi facendo parte del G20 ad esempio.
 
A disposizione
 
Cordialmente,
Giovanni Maiani

venerdì 10 aprile 2020

Meglio a casa che in cassa.

Mentre il mio pc effettua in background l’ottimizzazione di un dei miei trading system, in questo caso sull’euro contro il dollaro Usa, ma diverto, per deformazione professionale o per pura perversione, a guardare i dati del Covid-19 aggiornati al giorno 9 aprile.
 
Prima di tutto i dati provengono come sempre dal sito: https://www.ecdc.europa.eu/en/publications-data/download-todays-data-geographic-distribution-covid-19-cases-worldwide, mentre prendo in considerazione i primi 94 paesi per numeri di contagiati.
 
Perché 94? Perché c’è San Marino al 94° posto con 308 contagiati.
 
a)    Rapporto tra numero di decessi e numero di casi in forma percentuale
 


Il grafico mostra al primo posto la Francia con un rapporto tra decessi e contagiati del 13.2% seguita da Algeria con 13%, Italia con 12.7%, UK con 11.7% e San Marino con 11%. Il paese maggiormente colpito dal contagio è l’America con oltre 432 mila casi e un rapporto, relativamente basso, di 3.4%. Poco sotto troviamo la Spagna con quasi 150 mila contagi e un tasso del 9.9%.
 
b)    Percentuale della popolazione colpita dal Covid-19
 


Ho semplicemente diviso il numero dei casi per la popolazione. Per San Marino, ad esempio, ho fatto 308 casi diviso per 33.785 abitanti moltiplicato per 100, pari a 0.9116%. Come già anticipato in un’altra occasione, quasi 1% della popolazione sammarinese è stato in contatto con il virus, anche se la legge dei numeri a San Marino falsa parzialmente tale statistica. Tuttavia non dobbiamo abbassare la guardia. Un percento della popolazione è stato colpito con l’11% dei pazienti che non c’è più. Ci vuole consapevolezza e rispetta per il nemico e, in questo caso, il nemico è il Covid-19. Mai sottovalutare un nemico o avversario. Andora, invece, ha una popolazione di 77 mila anime e un tasso dello 0.7324%. In Italia il tasso è pari allo 0.2307%, mentre negli Usa abbiamo 0.1321%.
 
c)    Correlazione tra casi e decessi
 

Il grafico mostra il rapporto tra il numero dei casi e quello dei decessi nei primi 94 paesi, all’esclusione degli Usa. I decessi sono ovviamente correlati al numero dei casi, ma ho voluto inserire questo grafico per cercare di farlo capire a quelli più furbi degli altri che non rispettano i vari decreti e simili. Inoltre, la correlazione (calcolata in questo caso dal minimo di -1.00 a massimo di +1.00) tra i casi e i decessi è dello 0.90 ed è quindi elevatissima. Con il dato Usa è dello 0.81 circa, ma il grafico sarebbe stato inquinato  da un dato estremo.
 
d)    Velocità del contagio
 


Questo, a dirla tutta, me lo sono sognato la notte scorsa. Avete ragione, è proprio perversione…
Ho preso i 17 paesi con oltre 10.000 contagiati. Ho calcolato il numero di giorni da quanto la sommatoria dei contagi ha superato quota 1.000 per aver una statistica quanto possibile più solida. Ho poi preso il numero totale dei contagiati al quale ho tolto i primi 1.000 e ho diviso il tutto per il numero di giorni. L’Italia, ad esempio, ha un totale dei contagiati superiore a 1.000 da 40 giorni; pertanto: (139.422-1.000)/40= 3460.6. Questo dato potrebbe corrispondere, indicativamente, a un numero medio dei contagiati giornalieri una volta superata la soglia dei 1.000. Tra i 17 paesi presi in considerazione la Corea del Sud ha superato i 1.000 casi 44 giorni fa con una velocità media di 214 contagiati al giorno, mentre il dato più elevato è detenuto dagli Usa con circa 14.371 contagiati al giorno per 30 giorni. La Cina ha ovviamente superato la soglia dei 1.000 casi 76 giorni fa, mentre la Turchia da 18 giorni.
 
e)    Le curve
 
Le curve si commentano da sole poiché siamo in pieno contagio per il poco che posso vedere. A livello mondiale abbiamo quasi raggiungi 1,5 milioni di casi per un totale di 87.609 decessi con una percentuale (decessi/casi) del 5.97%.
 


A livello italiano non è meglio. Abbiamo un trend tuttora ascendente e siamo a quasi 140 mila casi per 17.669 decessi: 12.6%.
 


A san Marino i dati a disposizione sono relativamente pochi in valore assoluto, 308 contagiati, ma abbiamo già visto che questo dato rappresenta poco meno dell’1% della popolazione. Abbiamo un andamento irregolare della curva proprio per i numeri bassi visto che anche un solo nuovo contagiato rappresenta un netto peggioramento della situazione. Anche se irregolare, la curva è decisamente rialzista. Abbiamo quindi 308 contagiati per 304 decessi; dunque l’11%.
 


Abbiamo visto che la situazione globale è ancora molto impegnativa e che lo scenario sammarinese non è da meno.
 
Dal poco che capisco penso che dovremo stare a casa probabilmente anche dopo Pasqua, ma dobbiamo soprattutto rispettare i vari decreti e fare di tutto per limitare la diffusione del Covid-19.
 
Se non lo fate per rispetto di chi lotta per la salvaguardia della salute pubblica (forze dell’ordine, personale ospedaliere e farmaceutico, protezione civile, vigili del fuoco, …) o per chi lavora per assicurarci una vita decente (addetti alle pulizie, negozianti, trasportatori, …) fatelo almeno per i dati come sopra. 
 
Neanche; fatelo almeno perché per me è difficile scrivere in italiano o perché la Terra è piatta, ma fatelo. Conviene anche a voi.
 
Dopo la pandemia avremo, forse, capito che non siamo cosi “indistruttibili” e che siamo soltanto ospiti su questo Pianeta, non ne siamo i conquistatori. Magari qualche investimento in più nell’istruzione e nella salute, un po’ più di solidarietà magari.
 
Il Mondo è cosi grande, ma cosi piccolo. Lo vediamo questi giorni. Siamo tutti nella stessa situazione.
 
Meglio a casa che in cassa.
 
Auguri sinceri a tutti voi e famiglia per una felice Pasqua.
 
A disposizione
 
Giovanni Maiani
http://giovannimaiani.blogspot.com/

mercoledì 1 aprile 2020

Distribuzione della frequenza dei rendimenti daily dello Sp500



Devi conoscere il tuo “nemico” prima di affrontarlo e capire come si muove…

A disposizione

Cordialmente
Giovanni Maiani